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海正药业大额计提逾10亿 财务"大洗澡"后能否迎曙

【2019-12-11】

从年初人福医药(600079.SH)计提30亿元商誉减值到昨日海正药业(600267.SH)公告计提各项资产减值准备13.17亿元,一时之间,市场不禁恐慌临近年底医药上市公司是否要迎来一波业绩“爆雷”。


10日晚间,海正药业发布公告称,将计提资产减值准备13.17亿元。其中,计提外购技术相关无形资产减值准备1.02亿元,对公司在建工程/固定资产计提资产减值准备9.41亿元,计提存货跌价准备2.74亿元。此外,还将对公司研发项目开发支出转费用化处理4.12亿元。今年前三季度,海正药业实现归母净利润12.55亿元,这也意味着,这笔巨额减持几乎透支了公司全年的净利润。


针对此事,当晚上交所亦火速下达了问询函,要求公司补充披露减值在研项目及引进第三方技术项目的更多细节,如在研项目立项时间、当前所处阶段、累计研发投入、资本化金额、后续是否终止研发等;外购技术项目的交易对方、项目名称、合同签署时间、研发所处阶段、技术交付情况、合同总金额、已支付款项等信息;补充披露减值在建工程的具体类别、对应项目及产品、投建时间、建设进度、账面价值,以及本次减值金额、减值原因和后续处置安排等情况。


那么,海正药业的这则大额计提公告到底传达了什么信息,对公司又意味着什么?对此,多名投资人均对记者表示,自领航海正药业长达半个世纪的灵魂人物、原董事长白骅于去年11月辞职、公司新的管理层上台后,已展开一系列行动处理“历史遗留问题”,而此次计提也在预期之中。


“海正药业一直有个‘在建工程迟迟不转固’的问题,连续多年工程进度都是98%或99%,这是旧管理层留下的历史遗留问题。而此次公司对在建工程/固定资产计提资产减值准备9.41亿元或也意味着新管理层上台后,公司财务开始回归正常化。”一买方告诉记者。


“公司财务风险较大,除了负债率较高以外,在建工程也有异常,迟迟不转固。2018年,公司在建工程接近50亿,占总资产比例23%。其中21个原料药生产项目、富阳制剂出口基地建设项目、富阳注射剂生产线项目、动物保健品及出口制剂项目,当期工程进度为0%,期末工程进度分别为98%、99%、99%、99%,未转固金余额超过10亿元。”事实上,在今年早些时候,也已有人对海正药业作出了财务风险提示。


据了解,在建工程推迟转固定资产是上市公司利润调节手段之一。如果一家上市公司在建工程连续多年余额较高,且每年变动金额较小,一直没有转为固定资产。其目的主要包括两个:1、转固定资产后就需要计提累计折旧,从而影响利润,推迟转固则可以推迟这种情况的发生;2、未转固也意味着建造在建工程的借款费用可以资本化而不用费用化,从而影响利润。


也就是说,海正药业旧管理层此前通过推迟在建工程转固粉饰了利润表,而如今,公司终于开始自挤泡沫。也因此,有人欣喜地认为,此次计提定下来后,对于公司来说可谓利空落尽,后期便可轻装上阵,2020年也会是一个新的开始。不过,也有人谨慎乐观,认为“海正历史欠账太多,感觉很难一次计提就可以将负债表’洗干净’”。


“总的来说,我个人认为海正新管理层的执行力还是可以的,从之前的控股子公司海正博锐引入战投,到现在的计提,算是让投资人看到公司走出困境的希望。但由于公司历史欠账太多,加上医药行业目前又处政策高压期,因此海正未来到底能有多大的发展还需观察。”一位对海正药业有持续追踪的私募研究员告诉记者。


11日,海正药业股价低开5.55%,下午收盘跌6.87%,报收9.9元/股,许多人预期中的一字跌停并没有出现。这或许也在一定程度上反映出市场对于曾与恒瑞齐名的海正仍有一丝期待。


新的管理层上台,加上估值偏低,海正药业也得到了知名私募大佬的青睐。今年一季度,高毅资产邓晓峰管理的锐进43期高毅晓峰投资集合资金信托计划开始入驻海正,最初买入750.51万股。二季度,邓晓峰通过该基金加仓海正药业155.23万股,并携高毅晓峰2号致信基金“杀入”。海正药业三季报显示,截止报告期末,锐进43期高毅晓峰投资集合资金信托计划为公司第四大流通股东,总计持有905.74万股,与二季度期末相比未有变动,占比0.94%;高毅晓峰2号致信基金为公司第五大流通股,持有877.27万股,与二季度期末相比略微减持3.47万股,占比0.91%;另外,三季度末还新进了高毅-晓峰1号睿远证券投资基金,持股511.31万股,占比0.53%,为公司第九大流通股东。







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