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Mercadolibre财报前瞻:拉美的阿里巴巴 增长才刚开始

【2020-02-09】

MercadoLibre(NASDAQ:MELI)是一家在拉丁美洲运营的在线商务平台,它运营着电子商务平台MercadoLibre Marketplace以及金融技术解决方案平台MercadoPago FinTech。

MercadoLibre在10月31日发布了三季度报告,该季度每股收益净亏损2.96美元,分析师的平均预期为净亏损2.97美元;季度收入为6.0303亿美元,而市场普遍预期为5.823亿美元,同比增长增长69.7%。


【新季度业绩展望】


MercadoLibre的股价在2019年上涨了95.3% 。这家电子商务和支付处理公司是拉丁美洲市场表现最好的股票,这主要归功于其平台的强大参与度以及大大超出预期的财报表现。


尽管汇率不利,MercadoLibre的业务在2019年继续保持可观的增长,其电子商务平台上的商品总销量强劲增长,而Mercado Pago则实现了惊人的增长。在过去五年中,股票现在上涨了约457%。


MercadoLibre一直专注于拉丁美洲。它于1999年在阿根廷创立,此后扩展到该地区的18个国家。巴西现在是其最大的收入来源,占65%,其次是阿根廷和墨西哥,这三个国家/地区占MercadoLibre收入来源的95%。在最近一个季度,其支付平台促进了76亿美元的交易价值,比上年增长94%。现在,以其支付平台为主导的非市场收入已接近其总收入的一半,并且增长速度更快。


MercadoLibre通过提升品牌和忠诚度来增强电子商务业务的努力可能会推动其在即将报告的季度中独特的买家群的增长。此外,强大的免费送货计划有望在第四季度帮助该公司向客户提供更好的购物体验。此外,在本季度中,它可能通过MercadoEnvios推动了出货量的增长。


此外,预计MercadoLibre物流业务的大量投资将有助于其报告系统在本季度的绩效,扩大管理后勤网络可能会有益于业务绩效。该公司不断增强的线上到线产品也有望为第四季度的业绩做出贡献,其不断加强金融科技业务的举措也 有可能推动第四季度的总支付量(TPV)。所有这些因素都可能有助于MercadoLibre第四季度的业绩。


对于第四季度,Zacks共识销售额估计为6.679亿美元,比去年同期增长56.49%。此外,市场普遍预期该公司每股亏损55美分,而去年同期为亏损5美分。


【当前的业绩机遇】


MercadoLibre在拉丁美洲拥有3亿多注册用户,并有4亿基于Internet的用户,在其电子商务平台上,注册用户拥有超过75%的可寻址市场。如此强大的用户基础在这项业务中产生的潜在网络影响如此之大,以致MercadoLibre一直位居该电子商务门户网站的站点排名榜首。到目前为止,虽然亚马逊确实一直在尝试进入拉丁美洲,但在很大程度上未能削弱MercadoLibre的统治地位。


MercadoLibre在拉丁美洲地区服务的某些经济体处于危险状态,阿根廷的通货膨胀率居高不下,巴西的失业率居高不下,这都是MercadoLibre的主要市场,但该公司仍设法将其电子商务业务的收入增长率保持在90%以上。MELI的成长故事更令人印象深刻的是其创始人能够吸收业务中的创新文化,它催生了更多产品,以增强MELI对其核心用户群的强大网络影响和价值主张。


在非市场领域,故事主要是关于MercadoPago的支付服务。该公司于2003年创建该部门,当时它意识到很大一部分潜在客户没有办法在线购买商品。自那时以来,它一直是增长的巨大来源,既推动了支付收入,又加快了其市场收入,而且仍然有很大的机会。以巴西为例,巴西占该公司年初至今收入的64%。该国只有68%的成年人可以使用银行帐户,只有28%的人使用信用卡,而美国的这一比例分别为94%和57%。MercadoLibre服务的其他国家/地区的银行访问权限和信用使用次数甚至更低。 投资者应该感到更令人印象深刻的是,它从非市场来源获得的付款已经超过了其平台上的付款,并且以190%的速度增长,是市场交易速度的4.5倍以上。 


当然在抓住任何投资机会之前,了解风险非常重要,这里有三个主要问题:拉丁美洲市场的性质、来自亚马逊竞争的可能性;和公司的崇高估值。


首先,在该地区投资时,要认识到各国政府不像北美国家那样稳定,而且货币也没有美元那样稳定。MercadoLibre在其年度报告中肯定地意识到了这些风险。另一方面,该公司仅在33个拉丁美洲国家中的18个国家/地区运营,其收入的95%来自巴西,阿根廷和墨西哥,这增加了运营的风险。


此次,亚马逊的威胁始终存在于在线销售商品的公司中,这家电子商务巨头在巴西拥有业务,今年还将在巴西增设一个运营中心。但是MercadoLibre在该地区已有13年的领先业务。由于电子商务的购买量仍然很小,并且在零售总额中所占的百分比不断增长,因此肯定有不止一个参与者的空间。


最后,根据传统的评估指标,该股票的定价很高。它没有收益,因此无法计算市盈率。它的价格/销售比为16,看起来更像是软件即服务(SaaS)公司,而不是零售商。它的价格与经营现金流量之比则高达80。


【机构评级和目标价】


瑞士信贷股票研究分析师将Mercadolibre的价格目标从680.00美元上调至750.00美元。该公司目前对该股的评级为“跑赢大盘”目标股价较该公司先前的收盘价高出14.62%。其他许多研究公司最近也对Mercadolibre进行了评级。1月26日星期日,巴克莱在一份研究报告中重申了“买入”评级,并给出了每股720.00美元的目标价。


Bradesco Corretora将Mercadolibre的股票从“跑赢大盘”评级下调至“中性”评级。在1月7日的研究报告中,摩根士丹利重新发布了“增持”评级,并为Mercadolibre的股票设定了710.00美元的价格目标。在12月30日的研究报告中,Itau BBA证券将Mercadolibre的股票从“跑输大盘”评级上调至“市场表现”评级。最后,瑞银集团将Mercadolibre股票的目标价格从730.00美元下调至670.00美元,并在周一的报告中为该公司设定了“买入”评级,


几家机构投资者和对冲基金最近也改变了Mercadolibre的股票头寸。Oppenheimer Asset Management Inc.在第三季度将其在Mercadolibre的股份增加了154.0%,现在拥有该公司股票中的4,979股,价值为2,744,000美元。贝莱德公司在第二季度将其在Mercadolibre的股份增加了1.0%,在上一季度额外购买了14,951股后,现在拥有1,491,572股公司股票,价值912,500,000美元。


Verde Servicos Internacionais SA在第四季度将其在Mercadolibre的股份增加了13.4%,现在拥有115,486股该公司股票,价值66,051,000美元。Paragon Advisors LLC在第四季度购买了Mercadolibre的新职位,价值约209,000美元。最后,科罗拉多州公共雇员退休协会在第三季度将其在Mercadolibre的股份增加了3.6%,现在拥有该公司的股票56,771股,价值31,294,000美元。


美股研究社综合华尔街20位分析师已经发布了Mercadolibre股票的12个月目标价格。他们的预测范围520.00美元到$ 820.00美元,平均预计Mercadolibre的股价在未来十二个月内将达到702.26美元,这表明该股目前的价格可能上涨8.7%。去年,华尔街20位分析师发布了Mercadolibre的“买入”,“持有”和“卖出”评级。目前该股票有1个卖出评级,5个持有评级和14个买入评级,因此,共识建议为“买入”。


分析师认为, MercadoLibre报告了令人印象深刻的三季度业绩,其收入和收入均超过了预期,并且同比增长。加强线上到线下的产品推动了业绩。此外,MercadoLibre强大的移动点销售业务和MercadoPago的采用不断增加推动了报告季度的总付款量;此外,MercadoLibre强大的免费送货计划通过MercadoEnvios保持了积极的出货量增长;巴西,墨西哥和其他国家/地区的强劲发展势头也使该公司的收入居首在线钱包进一步增长,此外,Mobile Wallet的迅速采用也起到了一定的推动作用,特别是该股在一年多的时间里跑赢了其所属行业,但阿根廷的宏观经济阻力仍然悬而未决。


【美股研究社点评】


MercadoLibre是否值得购买?美股研究社认为,这是一个快速发展的业务,并且拥有巨大的未开发市场,各项细分业务也在高速增长中。如果要用一家公司和MercadoLibre进行类比,那么阿里巴巴可能比亚马逊更加合适。MercadoLibre建立了电商平台、物流配送网络和移动支付平台。


MercadoLibre是一家出色的企业,其位置优越,可以继续顺应快速增长的拉丁美洲地区消费者支出增长和数字商务的长期长期趋势。通过为该地区大多数支持互联网的消费者提供服务,该公司已建立了强大的地位,并具有重要的网络效应。这是该公司将通过与PayPal之类的战略合作伙伴关系进一步扩展和加深的地位。


在线购物趋势如今在拉丁美洲才刚刚起步。eMarketer于6月发布的一份报告估计,到2019年,电子商务将仅占该地区零售总额的4.2%,但随着该地区更多人口能够使用智能手机,该年的交易量将增长21%。 如今,拉丁美洲57%的人口可以使用互联网,而只有31%的人在网上购买了商品。与美国相比,美国有75%的人可以访问互联网,而72%的人参与了电子商务交易,而拉丁美洲在MercadoLibre的市场中具有巨大的未开发潜力。







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