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复工的真相!关于复工率的几个数据事实

【2020-02-18】

我们从来没有这么关心过复工的问题。


疫情发展以来,除了湖北之外,各地疫情已经逐步得到控制。政策中心转到防疫情和复工“两手抓”。从国家和各地市发文要求来看,原则上多数企业应该已经复工1~2周了。


那么,为什么我们仍然感受不到市场复工的气氛?虽然部分生产活动有所复苏,可商务活动基本还是在冰点。


目前,全国复工率的真实情况到底是怎样的?各类不同的城市的复工率又如何呢?我们何时才能基本恢复正常状态?下面,我们来看一组来自天风证券的关于复工真实情况的数据分析。



1


春节返乡人员的真实返程率可能只有20~30%


第一,从全国的春运数据来看,当前春节返乡人员的返程率可能只有20%-30%。从春运起至除夕当日(1月10日-1月24日),全国铁路、道路、水路、民航共发送旅客11.4亿人次,初一至十九(1月25日-2月12日)共发送旅客2.58亿人次,据此估算当前春节返乡人员的返程进度为22.6%。


第二,从全国路况来看,节后高速公路平均拥堵里程221KM,为去年同期(1530KM)的14.5%。分时点看,节后拥堵里程的第一个高点位于2月8日(315KM),为去年同期的179%,也仅有这一天的拥堵状况超过去年同期;第二个高点位于2月1日(255KM)。可见,路况拥堵高点与人口迁徙高点相一致。


第三,近期尚未出现加速返程的迹象。大年初五至十九的返程进度接近线性增长,每天提高1%左右,即便在国务院统一规定的假期延长截止日2月3日和多数地方规定的假期截止日2月9日前夕,也并未出现返程进度的明显脉冲式上升。作为对比,2019年春运至除夕(1月21日-2月4日)共发送旅客11.2亿人次,初一至十九(2月5日-2月22日)共发送旅客14.5亿人次,节后返程已基本结束。



返程不意味着立刻复工。此次新冠病毒的潜伏期可达14天,因此从返程到复工还需要两周左右的观察时间(可远程办公的除外),这意味着按照当前的返程进度,复工延迟的影响起码会持续到3月上旬,且目前的恢复进度不快,这一结果与后面的工业生产和库存等指标相一致。


第四,一线城市的返程率高于全国平均水平。参考百度迁徙规模指数,一线城市(北上广深)的返程率(节前迁出指数均值与节后迁入指数均值之比)在30%左右,高于全国平均返程率(春运旅客发送量计算22.6%)。样本二线城市(杭州成都)的返程率差异较大,与疫情严重程度有关。从走势上看,今年的迁入指数在初六前后和十五前后各出现一 次微小反弹,但最近已经重新回落到较低水平。



所以综合来看,“返岗潮”仍未出现。目前返岗人数仅为去年同期的2-3成。返岗高峰既不是“延迟”(2月9日之前人口迁徙没有明显抬升),也不是“转移”(主要地区迁入规模与迁出规模仍然匹配),而是尚未出现。


2


从城市轨道交通客流观察看,不及正常情况的10%


从城市轨道交通客流量观察经济活动的恢复情况,一线城市的轨交恢复程度相对较高与疫情的发展程度也有一定关系。


对比一二线城市常规工作日(无疫情时期)的轨交客运量和今年节后工作日(2月3日之后)的轨交客运量,整体来看,主要城市节后第一周工作日的轨交客运量均不到常规工作日的10%。第二周随着企业复工增多,大多数城市出现了客运量的反弹,但幅度不大,仅有广州、上海、大连回升至10%以上。从城市类型来看,一线城市的轨交恢复程度相对较高,平均在9.6%,二线城市仅恢复至6.2% 。


一线城市中广州和上海的恢复程度高于北京和深圳。从城市区位来看,轨交的恢复程度与疫情的发展程度有一定关系。受疫情波及较大的部分中部和东部地区城市(例如浙江杭州、河南郑州、安徽合肥、江西南昌、江苏南京、重庆)恢复程度较低,受波及相对较小的部分地区城市(如辽宁大连和沈阳、山东青岛、天津、福建厦门)恢复程度较高。



3


从六大发电集团的发电耗煤量来看,当前仅为同期60%


从六大发电集团的发电耗煤量来看,当前仅为2018、2019 年农历同期的 60% 左右,反映出节后复工的明显滞后。往年除夕过后一周之内发电耗煤量会出现反弹,今年除夕至今尚未明显反弹,处于历史最低水平(横轴 0 值为除夕)。从钢材库存来看,将日期按农历统一后,相比于 2018 年和 2019 年,近一周螺纹钢和热轧卷板有加速补库的迹象,反映出生产不强的同时下游需求更弱。


从历史数据来看,六大发电集团煤耗一般在春节前七天开始逐步下降,在农历初一至初七之间均处于较低水平,此后整体呈现稳步提升。从2017~2019年的数据来看,正月十五的日耗煤量较春节当天增长分别为22.3%、23.2%和41.5%,而2020年正月十五的的日耗煤量较春节当天下滑16.7%,证明疫情带来的假期延长、远程办公及停产等影响对区域发用电需求影响十分显著。




4


各行业复工水平参差不齐


根据各地政府公布的复工时间,目前除湖北地区外,大部分地区都已陆续开始复工 。但由于不同行业的工作方式不同,复工的节奏有很大差异,大致顺序为重型制造业(资本密集)、生产服务业、必需消费服务业;一般制造业(劳动密集)、商业服务业、建筑业、生活服务业。


1、重工业行业如能源(石化、煤炭)、金属冶炼(钢铁、电解铝、有色)、化工等持续处于运转状态,整体复工时间早、复产率高。例如,2月7日全国高炉开工率 64.1%,PTA全国开工率87.2%,2月13日PX全国开工率为75.8%,均在节前开工率水平的95%以上。


2、快递物流行业关系到国计民生,尤其在疫情高发期更依赖快递物流行业对物资运送、线上采购的支持。根据国家邮政局发布的寄递企业网络恢复正常运营的时间表2月10日起三通一达已经恢复到正常运营模式。快递业的复工率明显高于全行业平均水平,属于复工较早的行业之一。


3、一般制造业,如食品加工、家电、轻工、建材、医药(非疫情相关)、电子、通信设备、军工等,从上市公司公告来看,非湖北地区企业的复工时间大多数在2月10日,湖北地区企业在 2月17日之后。


4、商业服务类企业(银行、保险)也在 2 月 10 日开始复工。传媒(线上)、信息技术服务类等企业,目前以远程办公为主,集中办公恢复时间可 能在2月17日之后。例如腾讯暂定2月24日返回工作场所办公,字节跳动为2月26日- 3月1日到岗,阿里宣布取消原定于2月10日的返岗计划,回归集体办公时间另行通知 。


5、涉及项目施工建设的大多复工时间尚不确定,可能要到2月底至3月中。参考郑州市新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控领导小组办公室通告(第10号):重点民生工程 (含市政重点工程、轨道交通工程、省市重点工程等)为2月25日。一般民生工程(包括安置房等建设工程)为3月6日,其他工程( 包括房地产等建设工程)为3月16日。


6、部分生活服务、文体娱乐类行业,如餐饮(堂食)、景区旅游、百货等,整体暂缓复工,时间待定。


参考郑州市新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控领导小组办公室通告(第10号)批发市场(不含农产品批发市场),家政行业,小型门店,房地产开发企业售楼部,影院、剧场等娱乐场所,各类博物馆、美术馆、展览馆等,旅游景区、旅行社等文化旅游业以及经营单位 ,暂缓复工复产 。


7、最后再看房地产


节后地产销售稍有起色。往年,地产销售自节后不到1周开始恢复;而今年节后15天之内接近于零,直到节后第16天(即2月10日)方才恢复,不过力度较弱,30大中城市商品房成交面积在大约5万平/天,仅为去年同期的十分之一。


土地成交寥寥无几。与地产销售近似,今年节后的土地市场也成交寥寥,100大中城市周度成交面积不过100余万平,其中住宅类不过50余万平。三月移动平均同比延续去年8月以来的下行态势。


资料来源:《关于复工的几个事实》天风证券研究所







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