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油市波动率处于历史高位 油价短期仍将承压

【2020-03-31】

由于全球疫情恶化加剧需求担忧,加之沙特和俄罗斯的价格战不见缓和,油价周一跌至2002年以来低点,较今年年初高点已暴跌逾60%。需求骤降以及供应增加使得油价波动性飙升。


衡量标普500指数隐含波动率的VIX指数本月显著上升,3月16日触及82.7,比2008-09年金融危机期间的水平还高,当时全球经济经历了大幅衰退。



原油市场的波动率甚至更高。衡量近期油价变动预期范围的隐含波动率OVX于本月20日升至190,为其2007年5月问世以来的最高水平。


自1999年以来,WTI原油期货价格有大约70%的时间稳定在前一个交易日价格的2%以内,几乎所有(99.5%)的日价格变动都在前一交易日的10%以内,更大幅度的变动较为罕见。而在2020年3月,已经有4个交易日WTI油价的跌幅超过10%,还有2个交易日涨幅高于10%。



3月9日25%的跌幅和3月18日的24%的跌幅是WTI原油期货价格至少自1999年以来最大的两个跌幅。大跌之后的一天,WTI原油分别上涨了10%(3月10日)和24%(3月19日),这或许是因为各国政府宣布即将实施紧急财政和货币政策计划。


乐天证券大宗商品分析师Satoru Yoshida称:“央行一直在放宽(货币政策),政府也一直在推出刺激措施,但这些只起到支持作用,治标不治本。在看到疫情结束信号前,油价将一直承压,可能跌破20美元/桶。”美国原油下一支撑位可能在17美元左右,上一次跌到这个水平还是在2001年。


“关闭那么多需求,不可能不对供应产生大规模的持久影响,”高盛表示。该行指出,原油价格战因需求大幅下降而变得无关紧要,并导致各方无法及时采取协调性的供应对策。


高盛预计,本周原油需求估计下降2600万桶/日。该行称,WTI等市场可能跌至成本下方,但布伦特原油可能保持在接近20美元/桶的现金成本水平。








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