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中银证券一场直播:百万人观看谁出场 都说了什

【2020-03-31】

昨日晚间,中银证券的3位首席经济学家在线解读疫情对经济的影响,在百度APP直播平台,有超过100万人同时观看。



3位首席包括中银证券首席经济学家徐高、中银证券全球首席经济学家管涛、中银国际研究公司董事长曹远征。


据了解,管涛前不久才正式加入中银证券,这次直播也是其履新后的首次公开演讲。管涛此前曾任外汇局国际收支司司长。


与此同时,海通国际首席经济学家孙明春昨晚也就人民币资产是否为避险资产进行了专题分析。


先来看看四位经济学家的发言要点:


管涛:全球金融市场波动加大不可避免。下阶段,股市将受基本面而非情绪影响,大概率仍可能震荡下行。


曹远征:虽然是全球股市动荡,但就性质来说与2008年金融危机有所区别。


徐高:应该密切跟踪、仔细分析,基于能够掌握的各种信息来做最优判断。


孙明春:在此轮全球危机中,人民币资产整体表现较为稳定,展现了避险资产的特征。


管涛:下阶段股市将受基本面而非情绪影响


管涛此次演讲的题目是《疫情应对的政策与市场逻辑》。


他表示,前段时间发表了一篇文章——《应对疫情扩散,仅靠经济刺激是不够的》,其中主要有以下几个观点:


首先,全球资本市场剧烈震荡,与其说是市场担心政策刺激不足,倒不如说是对疫情的控制缺乏信心。


其次,资本市场真正想要的,或许是以公共卫生政策为主、经济刺激为辅的一揽子应对措施。


再次,最近亚洲地区疫情出现积极变化,说明只要思想重视、措施得当,疫情是可防可控的。


最后,如果政府能够拿出一个清晰、可信、可行的突发公共卫生时间应对计划,辅之以在疫情不同阶段,分步骤、分层次、有针对性的经济对冲政策,就能够逐渐平息市场恐慌。


对于美股的近期表现,管涛认为,美联储的应对很努力,但市场不太给面子。美联储两次闪电降息并重启扩表,还宣布无上限QE,但市场表现并不如预期。股市对美联储政策反应欠佳的原因,管涛认为有四点:


首先,金融动荡缘起疫情冲击而非有毒资产;其次,前期美国公共卫生政策响应迟缓;再次,疫情应对主要应发挥财政政策的作用;最后,美联储货币政策工具的疑虑。


管涛认为,前期市场疫情主要集中在亚洲,近期全球市场剧烈震荡是对疫情全球加速扩散风险的重新定价。


无论是硬核的防控政策,还是佛系政策,合适的就是最好的。恢复市场信心的关键在于一揽子的疫情应对计划,以公共卫生政策为主,经济对冲为辅。


他称,由于疫情发展及其影响具有不确定性,全球金融市场波动加大不可避免。下阶段,股市将受基本面而非情绪影响,大概率仍可能震荡下行。


徐高:面对疫情需要密切跟踪状况


徐高此次的演讲题目是《疫情危机经济学》。


他表示,面对疫情,有些是我们已经知道的,有些我们还不知道。


他举例说:目前美股走势与2008年雷曼银行倒闭之后的美股走势非常接近,无论是从下跌速度还是从幅度来看均是。


另外,现在的市场恐慌情绪比起当时有过之而无不及。


我们还知道,国内方面的情况比较清晰,A股市场表现出了韧性,并将继续保持韧性。


徐高表示,我们也还有很多不知道的事,比如不知道疫情会持续多长?疫情什么时候消退?不知道疫情会发展到何种局面?对经济的冲击有多大?不知道宏观政策的应对有效性有多强?


徐高认为,面对疫情,全球市场都处于极其不确定的状态,对此应该密切跟踪、仔细分析,基于能够掌握的各种信息,来做最优的判断。


曹远征:全球最好的防范政策是联手抗疫


曹远征的演讲题目是《疫情冲击下的国际市场与世界经济》。


曹远征表示,现在虽然是全球股市动荡,但就性质来说与2008年金融危机有所区别。2008年是资产负债表衰退危机,以快速去杠杆为代表,而现在只是股市系统的动荡,并未扩散到其他领域。


他认为,市场目前在担心,随着股市波动加剧,后续会不会出现危机?之所以出现这种担心,是因为目前已经有了一些危机的迹象。一是对冲基金大幅亏损,在杠杆经营的情况下,能不能偿还杠杆资金?二是石油价格大幅暴跌。三是疫情对服务业的冲击,容易出现债务中断的情况。


对于未来的情况,曹远征认为具有一定的不确定性。根据中国经验,疫情在2个月左右可以控制住,但欧美能否做到还不清楚。另外,疫情还可能在南北半球之间来回传染。


曹远征表示,全球最好的防范政策就是联手抗疫。


孙明春:人民币资产展现了避险资产的特征


海通国际首席经济学家孙明春的演讲题目为《人民币资产是避险资产吗?》。


他表示,在此轮全球危机中,人民币资产整体表现较为稳定,展现了避险资产的特征。


人民币资产在全球危机中表现稳定的原因,孙明春认为主要在于中国在疫情防控方面成效显著、中国经济的基本面更加稳固、中国的宏观政策更具前瞻性以及中国资产整体估值较为合理。


孙明春进一步解释说,中国是全世界基本面最稳健的经济体之一,国家外汇储备稳居全球第一。中国政府的财政空间也相对更大,还有巨大的国有资产做后盾。中国的国民储蓄率最高,老百姓的积蓄比较丰厚,在危难时刻更容易渡过难关。过去四年,中国降杠杆成效显著,提前释放了风险。货币政策一直保持谨慎,为未来的宽松留出了空间。


疫情发生前后,货币政策已开始微调,进一步放松空间较大。中国的国债收益率更高,对国际投资者具有吸引力。中国股票市场的估值也具有吸引力。人民币汇率整体处于长期升值通道之中。


反观美国,孙明春认为,此轮危机将对美国经济造成巨大冲击。巨额的财政刺激严重威胁美国政府债务的可持续性,极端的贫富差距降低了美国社会抵御经济冲击的能力,疫情也暴露了美国医疗卫生体系的短板。国际投资者对美国国债已开始“用脚投票”。此轮危机后,美元在国际储备货币中的份额有可能进一步下降,这给人民币国际化提供了重大历史机遇。


在孙明春看来,全球危机给中国带来的机遇与挑战。机遇在于人民币国际化有可能加速,挑战则来自国内经济与金融体系遭受的冲击。在机遇与挑战之下,人民币与人民币资产能否持续成为避险资产取决于未来的政策应对与经济表现。







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