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疫情之下油价持续疲软,专家却暗示牛市已在酝酿中!

【2020-05-04】

原油市场面临着一场前所未有的危机,疫情重创了需求,而OPEC+已被证明无力阻止油价暴跌。但是,市场分析师Cyril Widdershoven在5月3日撰文指出,在熊市消息似乎源源不断的背后,一个新的牛市已经形成。原油生产商努力削减支出和成本,近10年来,投资水平一直远低于所需的正常水平,这可能促使油价向上震荡,2021年可能成为原油的牛市年。 



原油生产商努力削减支出和成本,最后可能促使油价反弹


全球几乎每家油气公司都在削减资本支出和运营成本,原因是营收锐减、需求低迷和石油储备过剩。这是油价可能大幅反弹的第一步。人们可能会说,石油和天然气价格的主要长期支撑因素是当前的危机。随着全球油气巨头、独立石油公司和国有石油公司纷纷宣布大幅削减开支和紧缩措施,一些乐观的投资者已经开始展望未来。


随着全球经济慢慢重新开启,几乎没有人相信,今年晚些时候原油需求或价格会大幅飙升。市场预计,5月原油日需求将降至3000万桶。在这种情况下,油价平均达到35-40美元的预期可能显得过于乐观。


挪威咨询公司Rystad Energy预计,到2020年,E&P预算将削减约1000亿美元。该咨询公司警告称,如果2021年油价保持在每桶30美元以下,总削减额可能达到1500亿美元。这是一个惊人的数字,但壳牌等国际石油公司的收益报告支持了这一数字。这些公司的报告清楚地表明,该行业正为继续生存苦苦挣扎。


评级机构穆迪较为乐观,预计油价将在中期内反弹。该机构预测,长期油价将在每桶50美元至70美元之间波动。从短期来看,穆迪不那么乐观,认为资本支出削减的影响将从勘探开发公司蔓延到油田服务公司。


壳牌公司上周宣布,在未来12个月里,每年将把基础运营成本在2019年的基础上削减30-40亿美元。他们还宣布,将2020年的现金资本支出从计划的250亿美元左右削减至200亿美元或以下。法国石油巨头道达尔也削减了30多亿美元的资本支出,并计划在2020年削减8亿美元的运营成本,而此前该公司宣布将削减3亿美元的运营成本,并暂停回购计划。此外,美国石油巨头埃克森美孚公司已经表示将进一步削减原油产量。


美国石油巨头康菲石油公司已开始将其2020年资本项目削减约10%,即7亿美元,而雪佛龙的目标是节省20亿美元的成本。国际石油公司并不是唯一的受害者,美国页岩油行业遭遇财政危机,加拿大的工厂倒闭,OPEC+不得不达成新的减产协议,以试图维稳市场。


所有的希望都寄托在自愿或政府强制的停产上,以减少石油供过于求的状况,并防止石油储存设施被填满。然而,这些措施并不是可行的长期策略,因为完全停产2500-3000万桶日产量是不现实的。疫情过后最可能出现的情况是,大部分的减产将不得不重新投产。


投资严重不足没有引起足够重视,但这可能导致油价向上震荡


市场分析师James Skinner指出:“尽管利空消息铺天盖地,但我们有理由保持乐观。目前,市场对石油和天然气生产的一个主要基本因素没有给予足够的重视。近10年来,石油和天然气的投资水平一直远低于正常市场所需的水平。在油价下跌、OPEC+冲突、特朗普推特影响油价以及全球经济崩溃的背景下,严重的投资不足并没有引起太多关注。”


在他看来,未来12-18个月,油价的主要支撑因素可能来自于替代成熟油田的投资不足。


即使在世界末日的情景中,在疫情过后,直到2020年或2021年底之前,石油需求比2019年水平低1000万至1500万桶/日,我们也需要更多的产量来恢复生产。


James Skinner称,美国页岩油、北海石油和加拿大生产商,加上在低成本产油区的投资日益匮乏,将使市场迎来一场新的“完美风暴”,这一次可能导致油价向上震荡。


分析师应该意识到,对现有产量的零投资可能会导致产量每年下降6%-12%。尽管世界上约有7万块油田,但约有25块油田占全球原油产量的四分之一,100块油田占全球产量的一半,多达500块油田占全球累计探明储量的三分之二。


这些“巨型”油田大多相对较老,其中许多已远远超过其产量峰值,其余大部分油田将在未来10年左右开始减产,预计将发现的新巨型油田寥寥无几。因此,这些油田的剩余储量、未来的生产情况和储量增长潜力对未来的供应至关重要。大约10年前开始的投资持续匮乏,是影响当今石油市场最重要的因素之一。


页岩油泡沫破裂可能会占据大量媒体头条,但大多数石油供应将继续来自更大的油田。非OPEC国家石油产量的下降和天然油田产量的下降是有害的。


如果市场没有认识到这一点,加上投资继续不足,油价的上涨速度将远远快于多数分析师的预期。2021年可能是原油的牛市年。


投资减少、裁员和彻底的封锁措施,这些都是全球范围内供应迅速和有效恢复的主要障碍。剩下障碍可能要算10年的投资赤字。


 


北京时间5月4日13:49,布油价格报25.96美元/桶。







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