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美股震荡,巴菲特割肉!这个人凭什么出尽风头?!

【2020-05-09】

 

一季度以来,美股震荡很大,桥水的达里奥曾经被传爆仓,巴菲特巨亏3000多亿人民币,割肉所有航空股。

曾经的神走下神坛,有点狼狈。

风云突变之时,有一个人可以说是出尽风头,那就是黑石的苏世民。

来中国卖书,引来一众大佬陪同直播,红杉的沈南鹏,万科的郁亮一起直播两小时。马云等大佬也都为他的书做了推荐,几乎你能想得到的、排的上号的一线大佬,都出来为他站台。

美股震荡,巴菲特割肉!这个人凭什么出尽风头?!

美股震荡,巴菲特割肉!这个人凭什么出尽风头?!

现年73岁的苏世民有“华尔街的新国王”、“私募界的巴菲特”、“美国房东”等称号,2020胡润全球富豪榜上,以1400亿元财富排名第54位。在31岁那年,从耶鲁大学毕业的苏世民就登上雷曼兄弟董事总经理的宝座。

2017年,个人一年就赚了7.865亿美元。

苏世民是个什么样的人?

参考电影《华尔街之狼》,生活上声色犬马,工作上是个偏执狂,绝对的完美主义者,讨厌犯错。野心勃勃、追求卓越、敢于冒险、出奇制胜、敢为人先、洞察人心、遍访名师,你可以用一系列的词来形容他,却又不完整。

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从四个人的小公司做到世界第一

1983年底,彼得·彼得森因为内斗从雷曼董事长的位置上离职,作为他的下属,苏世民选择和他一起离开。他们在雷曼合作了10年,一个是经验丰富、人脉广阔的顶级投行高管,一个是年轻能干的金融天才。

两个人各出20万美金,成立了一家精品投行,主要做私募股权投资。他们雇了两名助手,公司总共只有四个人。

公司很快入不敷出,不得不先做一点咨询业务赚点小钱养活公司。说是小钱,但可不小,最大的一笔咨询费来自普利司通,1500万美元!

苏世民总结的25条原则里,第一条就是:做大事和做小事难度一样,尽力选择宏伟目标。这是不是就是所谓的格局?

黑石真正意义上的第一桶金来自运输之星。

这笔交易的丰厚收益,让黑石在规模上实现了质的跨越。

2007年6月18日,黑石成功IPO,募资76亿美元,成为有史以来第一家上市的私募股权公司。

之后,公司不断扩大经营范围,主营业务有三项:私募股权、不动产和另类资产管理(包括私募股权基金、不动产基金、对冲基金),同时也提供财务咨询和基金配售等服务。

黑石集团总部位于美国纽约,在亚特兰大、波士顿、芝加哥、达拉斯、洛杉矶、旧金山、伦敦、巴黎、孟买、香港、北京、上海和东京等地设有办事处。

2019年末,黑石管理资产规模已经达到5711亿美元,不动产、私募股权基金、对冲基金、信贷管理规模分别为1632亿美元、1829亿美元、807亿美元和1443亿美元。

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黑石资产管理收益主要来自不动产和私募基金,2019年分别为94亿美元(年收益率7.5%)和97亿美元(年收益率9.5%),合计占净收益总额的90%。

黑石最擅长的还是不动产管理,剔除个别年份(2018年),不动产业务净收益略高于私募。

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黑石的成功之道:用闪电速度做自己最能干的

运输之星:只做善意收购 和野蛮人KKR背道而驰

1985年,黑石并购业务在美国如火如荼。当时,私募股权业以一种全新的融资方式(垃圾债券)募集大量资金,进行杠杆收购;他们通常恶意并购目标公司,然后采用资产剥离、大规模裁员或其他重组活动攥取利润。因此,这些公司有一个难堪的称谓—“掠夺公司”。

最知名的是KKR公司,有本有名的批判书,叫《门口的野蛮人》,讲的就是他们。

黑石创立之初只有40万美元的启动资金,凭借创始人的声誉以及疯狂的努力,在1987年10月,募集了6亿美元,开始了并购之旅。

成立之初,黑石就立下了一个基本准则—坚决不进行恶意收购业务。

苏世民认为:“恶意收购是一个把收购成本无限提高的过程。入侵者需要应对可能出现的毒丸计划、金色降落伞或者白衣骑士,直接导致企业债务猛增。我们倾向于和被收购的公司保持友善关系,甚至作出一些让步。”

事实证明,这一准则使黑石集团迅速成功,连其对手都愿意与之打交道的公司。达里奥还给苏世民的书做了推荐。

黑石的第一个收购案例是运输之星公司,这不是恶意收购,而是为了帮助客户抵御野蛮人。

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当时,美国钢铁集团与著名的恶意收购方卡尔·依坎周旋,为保住公司核心资产,美国钢铁集团找到黑石寻求帮助;黑石引入化学银行,为他们提供贷款。

美国钢铁集团和黑石集团共同出资设立了子公司—运输之星控股有限公司,同时将美国钢铁的核心资产转移到新成立的子公司。

1986年黑石介入,2003年完全卖出股权,黑石及其投资者获得了25倍收益,15年间的年平均收益率达130%。

除了不做恶意收购之外,苏世民总结起步时的成功之道,在于充分发挥了自己的比较优势,也就是在雷曼积累的经验。越是高端的技能,竞争者越少,能为大型项目提供咨询并设计一整套方案的投行人才,不多见。

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EOP:快、准、狠 成为地产投资之王

从2004年3月起,连续两年时间,黑石集团已经在美国购买了11家公开上市的不动产投资信托公司(REITS),以及一连串连锁酒店:美国公寓式酒店、第一医疗、温德姆国际酒店、拉昆塔和玛丽之星酒店。

2006年,黑石集团不动产团队开始把投资方向聚焦于写字楼,以56亿美元收购了美利加不动产公司,还以18亿美元的价格拥有了崔泽克地产公司大部分资产。在此期间,黑石最成功的投资案例莫过于投资办公物业投资信托公司(Equity Office Properties, EOP)。

2007年,美国写字楼价格持续上涨、整个不动产市场回报率不断下降。黑石的这项投资其实风险很大,2007年夏季爆发的次贷危机也验证了该风险的客观存在。然而,黑石不仅拥有独到的眼光,还拥有将资产闪电剥离的手段,成就了又一经典之作。

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EOP拥有很多地产,但很多位于非核心地带,公司总价值相对较低。黑石集团计划全部买入,然后变卖掉公司1/3左右的资产,这样就可以低成本拥有剩下的资产,采用“整体收购”而后“分拆出售”的投资方法。

融资过程中,黑石集团只用了5天时间就从贝尔斯登、美国银行以及高盛那里融到了295亿美元的资金。

除了贷款给黑石外,这些银行还投资了几十亿美元购买办公物业投资信托公司的部分股权,黑石集团将在卖掉办公物业投资信托公司资产之后,以稍高的溢价赎回。黑石集团通过为不动产基金融资,共投入35亿美元。

大量商业地产公司希望买下该公司的部分物业,黑石看到了通过分拆变卖资产来为收购融资的可能性。曲折的谈判过程推高了总收购价格,经过分析,黑石必须卖掉比他们之前计划的1/3还要多的多的资产。卖出的部分房产如下:

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交易结束仅一周,黑石就卖掉了53座大楼,成功套现146亿美元。2月到6月,又分拆出售了一部分资产,得到了280亿美元,仅留下在最黄金地段的地产。

销售全部结束后,黑石集团35亿美元的股权投资增值为70亿美元,账面上赚了35亿美元。仅仅通过分拆EOP,黑石集团就已经使自己的账面资金翻了一番。如果不是迅速剥离资产,“次贷危机”将对黑石产生重大不利影响。

从这个案例里我们可以看到黑石做事真的是闪电一般:5天融资295亿美元,交易结束一周就完成分拆套现。并且拿到了了现金,成功熬过2008年金融危机,可谓生死一线间。

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和中国渊源不浅 既坑过我们也帮过我们

苏世民和中国的渊源主要有三件事:

1、2007年“坑”苦了我们刚成立的中投公司

2、清华有苏世民书院

3、准备收购潘石屹的SOHO

加入WTO之后,中国外汇储备快速增长,2003年末我国外汇储备不到5000亿美元,但是到了2007年年底已经是1.5万亿美元左右,四年翻了三倍!2014年外汇储备巅峰接近4万亿美元,目前稳定在3万亿美元。

领导们看着既高兴又发愁,高兴的是终于有钱了,发愁的是这么多钱,怎么花呢?总不能都躺在账上拿利息吧。

增长速度太快了,除了买美国国债,这部分钱你得想办法保值增值啊,当时政府是鼓励中国企业出海投资的,新闻联播上天天都在讲这个事情,为的就是把我们辛辛苦苦赚来的美元花出去,赚更多的钱。

除了鼓励企业走出去,国家队亲自披挂上阵。

中国投资有限责任公司,这个大家估计不是很熟悉。但是他的一家子公司,大家肯定熟悉,中央汇金投资有限责任公司,也就是大家经常说的汇金。股民肯定都知道汇金,很多公司的前十大股东里都有汇金的影子,2018年的时候披露过一次数据,汇金持有A股市值3.1万亿,占了A股总市值的将近8%。

2007年3月,官方组建了“国家外汇投资公司”筹备组并召开第一次筹备会。黑石的迅猛发展让操盘者看到了机会。当年5月,尚在筹备中的中国国家外汇投资公司即中投集团(CIC)敲定首单投资项目,以30亿美元的代价拿下了黑石10%的股权。当时黑石刚刚IPO,中投是基石投资者。

尴尬的是,2007年6月,黑石登陆纽交所后,股价表现远不及预期,上市之后股价下跌,中投增持2.5亿美元,持股比例上升至12.5%。

到2009年初,黑石股价一度下探至3.55美元,中投最初的成本美股29美元。首单投资浮亏约27亿美元,亏损幅度高达83%。直到2014年这笔投资才解套,最终的年化收益里在四个点左右。

2015年,黑石将手中的纽约华尔道夫酒店倒卖给了安邦集团,后者三年后就陷入危机,被迫处置海外资产,如今江湖已再无安邦。2016年从黑石获得希尔顿25%股权的海航集团如今同样举步维艰。

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中投公司现在做的怎么样呢?

2017年的《年报》显示,按美元计算的中投公司2017年境外投资净收益率17.59%,创下历史新高。截至2017年12月31日,公司境外投资累计年化净收益率为5.94%,超出十年投资绩效考核目标。

2018年,全球市场都不好的情况下,境外投资净收益率为-2.35%

截至2017年12月31日,中投公司总资产超过9414亿美元,累计年化国有资本增值率14.51%,累计上缴利税超过一万亿人民币,为壮大国家财政实力、支持经济社会发展做出了应有贡献。境外投资组合分布中,公开市场股票、固定收益、另类资产以及现金产品分别占比43.6%、15.9%、39.3%和1.2%。

我觉得对于这么大体量的资金而言,表现已经算可以了。他们是每年七月发年报,所以2019的数据暂时还查不到。

作为对比我们来看下挪威主权财富基金,他们的体量和我们的中投差不多。

截止2019年3月31日, GPFG的年化收益率约为5.84%,扣除管理费用和通胀影响后的实际年化收益率约3.91%;过去10年的年化收益率9.81%,扣除管理费用和通胀影响后的实际年化收益率约7.88%。挪威主权财富基金的权益类配置在60%,我们是40%多。

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所以呢,我们的外汇管理的还是可以的,不用太担心。黑石当年亏那么多,还是解套了,关键是要拿的住。

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清华大学为什么有所苏世民书院?

苏世民书院位于清华大学的中心位置,由美国耶鲁大学建筑学院院长、后现代主义建筑风格创始人之一罗伯特·斯特恩(Robert A.M. Stern)教授主持设计,在清华校园里很显眼。

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2013年4月21日,“清华大学苏世民学者项目”启动仪式在人民大会堂举行。这个时点挺巧妙的,当时中投买的黑石的股票,快解套了。之前每次来中国都被我们的领导人问:你们黑石的股票啥时候涨回去?

苏世民书院有多豪华?

看一下官方是怎么定位的:清华大学苏世民学者项目是专门为未来的世界领导者持续提升全球领导力而精心设计的硕士学位项目。

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2013年4月21日,苏世民学者项目在人民大会堂启动,中美两国国家元首分别致贺信表达他们对项目的支持和期待;首届开学典礼有副国级及多名省部级领导出席;书院顾问委员会则由多个国家的前首相、前总统、前总理等组成,规格颇高。

苏世民先生在2013年向清华大学捐赠了1亿美元,他的最终目标是建立起总额高达4.5亿美元的项目永久基金。

清华大学苏世民学者项目共有3亿美元的捐赠资金,这也是中国迄今为止从境外获得的最大单项慈善捐赠。包括大众汽车,通用电气,BP,卡特彼勒,摩根大通,博世,清华紫光,华润置地等均对该项目进行了大额捐赠。

苏世民书院的院长由原央行货币政策委员会委员李稻葵教授担任,苏世民项目配备了全球顶尖的师资力量,除了清华的顶尖名师外,包括哈佛大学前校长、美国前财长劳伦斯·萨默斯。这个阵容可以说堪比五道口。

在投资界没有败绩是不可能的,这些大佬已经证明过自己,只不过达里奥急着写完书归隐田园,巴菲特年纪太大,难免失误。

马云说的挺好,苏世民的成功是不可复制的,其实每个人都是不可复制的,从别人身上学习,也只能是选择性的学。也没必要因为谁亏了钱,就把谁的书扔进垃圾桶。

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25项原则:完美主义者

苏世民后来一直强调“零缺陷的文化”,这意味着你可以在判断上出错,但在工作中绝不能出错。工作必须是永远准确无误的,离开你办公桌交到别人手里的工作成果,必须是完美无缺的。

针对年轻一辈,苏世民的建议是投入到你钟爱的事业中。在生活中如果能找到一些你天生对口的事业——你的兴趣与能力适合某一类型的工作——就可以把这一事业做到极致。

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附:苏世民的25项原则,感兴趣的可以精度。

1 做大事和做小事的难易程度是一样的。所以要选择一个值得追求的宏伟目标,让回报与你的努力相匹配。

2 最优秀的高管不是天生的,而是后天磨砺的结果。他们好学不倦,永无止境。要善于研究你生活中取得巨大成功的人和组织,他们能够提供关于如何在现实世界获得成功的免费教程,可以帮助你进行自我提升。

3 给你敬佩的人写信或打电话,请他们提供建议或与其会面的机会。你永远不知道谁愿意跟你见面。最后你会从这些人身上学到很多重要的东西,建立你在余生都可以享用的人际关系。在生命早期结交的人,会与你缔结非同寻常的感情纽带。

4 人们总觉得最有意思的话题就是与自己相关的话题。所以,要善于分析他人的问题所在,并尝试提出办法来帮助他人。几乎所有的人,无论他声名多么显赫、地位多么高贵,都愿意接受新的想法,当然,前提是这些想法必须经过深思熟虑。

5 每个企业都是一个封闭的集成系统,内部各个组成部分性能独特却又相互关联。优秀的管理者既洞悉每个部分如何独立运行,也熟知各部分之间如何相互协作。

6 信息是最重要的商业资产。掌握得越多,拥有的视角就越多,在竞争对手面前就越有可能发现常规模式和异常现象。所以要始终对进入企业的新鲜事物保持开放的态度,无论是新的人、新的经验,还是新的知识。

7 在年轻的时候,请接受能为自己提供陡峭的学习曲线和艰苦的磨炼机会的工作。最初的工作是为人生打基础的,不要为了暂时的声望而轻易地接受一份工作。

8 在展示自己时,请记住,印象非常重要。整体形象必须毫无瑕疵。其他人会通过各种线索和端倪,判断你的真实面貌。所以,要重诺守时,要真实诚信,要准备充分。

9 再聪明的人也不能解决所有问题。聪明人组成的开诚布公的团队却可以无往而不利。

10 处于困境中的人往往只关注自己的问题,而解决问题的途径通常在于你如何解决别人的问题。

11 一个人的信念必须超越自我和个人需求,它可以是自己的公司、祖国或服役义务。任何因信念和核心价值观的激励而选择的挑战都是值得的,无论最终的结果是成功还是失败。

12 永远要黑白分明、百折不回。你的诚信必须要毋庸置疑。当一个人不需要付出代价或承担后果的时候,坚持做正确的事情并非难事。但当必须得放弃一些东西时,你就很难保持信用记录。要始终言而有信,不要为了自己的利益误导任何人。

13 要勇往直前。成功的企业家、经理和个人都是具有志在必得的气魄和一往无前的精神的人。他们会在恰当的时刻当仁不让。当其他人谨小慎微时,他们会接受风险;当其他人瞻前顾后时,他们会采取行动,但他们会选择明智的做法。这种特质是领导者的标志。

14 永远不要骄傲自满。没有什么是一成不变的。无论是个人还是企业,如果不经常寻求自我重塑和自我改进的方法,就会被竞争对手打败。尤其是组织,因为组织比想象中更脆弱。

15 极少有人能在首次推介中完成销售。仅仅因为你对一些事物有信念,并不意味着其他人也愿意接受。你需要能够一次又一次坚定地推销你的愿景。大多数人不喜欢改变,所以你需要说服他们为什么要接受改变。不要因为畏惧而不去争取自己想得到的东西。

16 如果你看到一个巨大的变革性机会,不要疑虑其他人为什么没有采取行动。你可能看到了他人没有看到的东西。问题越严峻,竞争就越有限,对问题解决者的回报就越大。

17 归根到底,成功就是抓住了寥寥可数的机遇。要始终保持开放的思维,冷静观察,高度警觉,随时准备抓住机会。要统筹合适的人力和其他资源,然后全力以赴。如果你没有准备好拼尽全力,要么是因为这个机会没有你想象的那么有吸引力,要么是因为你不是把握这一机遇的合适人选。

18 时间会对所有交易造成负面影响,有时甚至产生致命影响。一般情况下,等待的时间越久,意料之外的事情就越多。特别是在艰难的谈判中,要让所有人都在谈判桌上协商足够长的时间,以此达成协议。

19 不要赔钱!!!客观地评估每个机会的风险。

20 要在准备好时做出决定,而不是在压力之下。或为了达到个人目的,或因为内部政治斗争,或因为一些外部需求,其他人总会催促你做出决策。但几乎每次你都可以这么说:“我需要更多的时间来考虑这个问题。我想清楚了再回复你。”即使是在最艰难、最令人不快的情况下,这种策略也非常有效。

21 忧虑是一种积极的心理活动,可以开阔人的思路。如果能正确引导这一情绪,你就可以洞察任何形势下的负面风险,并采取行动规避这些风险。

22 失败是一个组织最好的老师。开诚布公地客观谈论失败,分析问题所在,你就会从失败中学到关于决策和组织行为的新规则。如果评估得当,失败就有可能改变一个组织的进程,使其在未来更加成功。

23 尽可能雇用10分人才。因为他们会积极主动地感知问题、设计解决方案,并朝着新方向开展业务。他们还会吸引和雇用其他10分人才。10分人才做什么事都会得心应手。

24 如果你认为一个人的本质是好的,就要随时为这个人提供帮助,即使其他人都离他而去。任何人都可能陷入困境。在别人需要的时候,一个偶然的善意行为就会改变他的生命轨迹,造就意想不到的友谊或忠诚。

25 每个人都有梦想。尽你所能帮助别人实现他们的目标。







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