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银行,要下场赌博了?

【2020-06-30】

近日,有国内媒体报道说:

“证监会计划向商业银行发放券商牌照,或将从几大商业银行中选取至少两家试点设立券商。”

对此传闻,证监会新闻发言人回应:

“我们已关注到媒体报道,证监会目前没有更多的信息需要向市场通报。”

没有明确辟谣,看来,基本是默认有这回事了。

这可是个大事儿。

自建国后至改革开放初期,中国的银行业务非常单纯,就是负责给国有企业发放信贷,当然就不存在什么分业、混业问题。不过,20世纪80年代中期到90年代中期,这十年里中国向市场经济体制过渡,银行搞各种金融经营尝试,五大国有银行都纷纷设立证券营业部,这就开始了所谓的“混业经营”。

“分业经营”,就是商业银行只做信贷业务、债券买卖及通道业务,这就是现在各大商业银行所做的事情;所谓“混业经营”,就是银行可以做券商,开证券公司、开期货公司,甚至可以直接下场发一只投资基金让投资者认购。

在没有明确金融规则的情况下,银行拿着储户的资金下场赌博,可想而知,中国第一轮混业经营当然是一地鸡毛。

银行,要下场赌博了?

从1992年下半年开始,社会上出现了房地产热和证券热,银行输送大量信贷资金进入证券市场和房地产市场,这不仅造成股市的剧烈波动和一系列违规事件的发生,而且使商业银行损失惨重,死账、烂账、呆账、坏账激增,整个金融领域系统性风险频发。

有鉴于此,在《中国人民银行法》出台后不久,1995年又颁布了《商业银行法》,明确了在中国严格执行分业经营原则,商业银行不得从事券商业务,规定一直延续至今。

现在,证监会默认将向几家大型商业银行发放券商牌照,这意味着中国将再度允许银行混业经营,允许中国最巨无霸的商业银行下场赌博——你说是不是大事儿呢?你看周一股市就骚动起来,券商股暴跌,银行股大涨……

首先要说的是,证监会向银行发放券商牌照,并不能马上实现,因为这要突破法律的限制。1995年颁布、2015年最新修订的《商业银行法》,第四十三条明确规定:

商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投资和证券经营业务,不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资,但国家另有规定的除外。

最新的,2020年3月刚刚修订的《证券法》的《总则》第六条也有明确规定:

证券业和银行业、信托业、保险业实行分业经营、分业管理,证券公司与银行、信托、保险业务机构分别设立。国家另有规定的除外。

也就是说,证监会如果向商业银行发放牌照,要么需要修改《商业银行法》和《证券法》,要么,需要“国家另有规定”——修改法律要人大开会通过,而“另有规定”,至少也要国务院出面发个通知才行,这可不是一两天就能实现的事儿。

我们更应该关注的是,最新的《证券法》修订才过去了3个月,当时根本就没有考虑过混业经营,为什么3个月后,就开始考虑要让商业银行实施“混业经营”?

原因是——

金融开放的压力!

在中国加入WTO世贸组织的时候,曾经承诺金融领域全面开放,2020年4月1日则是金融业开放最后的规定期限。

银行,要下场赌博了?

从加入WTO迄今,伴随着中国经济的持续发展,中国金融业也从最初的孱弱不堪逐渐发展壮大。截止2019底,我国金融业共有总资产300万亿元,有4500家银行金融机构,130家证券公司,230家保险公司,其中——

2019年底,中国银行业总资产高达268万亿元人民币,规模位居全球第一;

2019年底,中国股票市场总市值达到了8.5万亿美元,仅次于美国股市位居全球第二;

2019年,中国商品期货成交量为290万亿人民币,38亿手,位居全球第一;

2019年底,中国保险公司管理资产超过18万亿人民币,利润总额超过3100亿,仅健康险收入就超过7000亿元;

……

中国的金融服务业,是多么诱人的一大块儿蛋糕!

——但这个蛋糕,2020年4月份开始,要让国外的金融机构一起分享了。

2020年4月1日,中国宣布,全面开放金融服务业,包括券商、保险、期货、信用评级等金融公司和机构,对外资不再有持股比例限制,以前参与金融服务业,外资只能和中国公司合资,现在可以独资,可以收购中国金融公司,也可以100%持股……

3个月前的金融环境与现在的金融环境,区别就在这儿。

各类金融业务,无论是批发贷款还是投资银行,做的都是风险管理的生意,或分散风险,或转移风险,或对冲风险,面对海外那些做了100年甚至几百年金融服务业的巨头,中国现有的分散而弱小的券商体系,在面对竞争中到底行还是不行,上面心里是没底的——2019年全年,国内133家券商,总资产仅为7.26万亿元人民币,相当于银行业总资产的2.5%,而净利润相加只有1231亿元,仅为商业银行净利润的6.2%……

在这种情况下,利用大型商业银行这种可以直接被央妈救助的“不死金身”,打造出几艘能与国际巨头相匹敌的“券商航母”,对金融管理者而言就成了一个不错的选项。

有人进一步问了,为什么要打造券商航母呢?

打造券商航母的目的,是希望利用银行的体量,将中国经济当前阶段的间接融资为主,转变为直接融资为主。

这么多年来,中国经济发展,绝大部分的“钱”来源于银行或信托机构的贷款,因为“钱”需要通过银行或信托机构转手,所以称为“间接融资”,相比较之下,通过券商,靠企业自身发行股票或发行债券来融资,因为是直接面对投资者和金融市场,所以称为“直接融资”。

像美国和欧洲这样的成熟金融市场,通常是直接融资为主,间接融资为辅。然而,截止到2019年底,在中国251万亿元人民币的社会融资余额中,间接融资的比例还不到30%(70万亿元左右)。

依靠原来的券商,固然也可以把直接融资慢慢做起来,但其体量和规模决定了,这会是一个漫长的过程,如果能够让资产巨无霸型的大型商业银行加入这一进程,中国的“直接融资化”进程会快得多。

就中国股票市场而言,券商的主要作用有三个:

1)帮助个人和机构投资者开户,作为基金和个人的投资通道,向股市输送资金;

2)帮助企业、地方政府及其他主体发行股票或发行债券,向股市输送融资标的;

3)撰写研究分析报告,帮助投资者决策,同时影响市场情绪。

券商既是股市的资金入口和上市公司入口,又能左右市场情绪,理应在资本市场中呼风唤雨——但问题是,券商虽然掌握着股市资金入口,但不掌握资金;虽然为企业提供发行股票和债券的业务,但并未深度参与企业发展。

银行做券商有什么优势呢?

银行本身就掌握巨额资金,是投资市场最大的金主,又是绝大多数企业最依赖的金融伙伴。银行入局后,既有能力改善股市的资金面,又有能力改善股市的基本面,从这个意义上说,银行参与券商业务,对股市应该算是好消息。

然而,有利就有弊。

问题在于,除了净资产之外,银行的绝大部分资金并不是自己的,而是储户的,如果像1990年代初期一样,银行拿着储户的钱下场赌博,对资产价格推波助澜,却没有很好的风险控制,金融市场顺风顺水的时候,银行有能力操纵部分资产的价格,然后兴风作浪,从金融市场中抽血,当大的风险来临的时候,银行又不可能像小券商那样可以选择倒闭,最终变成一个个“大而不能倒”的金融主体。

2008年的全球金融危机,就是美国一系列投资银行和商业银行参与对房价上涨的赌博,将资金大量地拆借给各路对冲基金,最终当全美房价遭遇普遍性下跌的时候,包括高盛、摩根斯坦利、贝尔斯登、美林银行、雷曼兄弟、花旗银行等,都遭遇了巨大危机,并将全球金融体系给拖下水。

众所周知,在金融市场中短期的交易中,资金量决定了一切,因为银行所掌握的巨额资金和对企业的深度了解,当他们加入券商行列之后,将会对资产价格产生巨大影响,那些期望通过来回“炒股票”而实现发财梦的散户,机会可能更渺茫了一点儿。

银行,要下场赌博了?

简单说,一个超级有钱的大庄家来到赌场里开了赌桌,你觉得小散赌客的赢面,变大了还是变小了?







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