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无极金融:畅游撤离华尔街 张朝阳这次押对了吗

【2019-09-11】

  无极荣耀注册【151996】门户网9月10日了解到,即搜狐公司对畅游私有化计划的第二天,畅游的股价上涨49.32%至8.84美元,这是股票价格在一天内涨幅最大的一天。然而,与两年前搜狐的第一次私有化相比,畅游的股价和收入都大幅下跌。海外资本市场看跌中国游戏股,这就是搜狐坚持私有化和游泳的原因。57%的溢价回购也传达了搜狐的坚定性。目前,搜狐的表现正面临压力。基于畅游的在线游戏是搜狐的第二大收入支持。82%的高毛利率也可以帮助搜狐获利,但产品老化和收入下降的问题仍有待解决。
 
无极金融:畅游撤离华尔街 张朝阳这次押对了吗
 
  第二次私有化
 
  这是搜狐第二次向畅游提交私有化提议。这一次,搜狐肯定会获胜。
 
  畅游的前身是搜狐游戏部门,该部门于2007年底分拆为独立运营公司,并于2009年4月在美国上市。这是搜狐的首次分拆。私有化完成后,畅游将从纳斯达克退市,成为搜狐的间接全资子公司。
 
  2017年5月,搜狐首次提出了畅游私有化计划,但当时许多机构股东认为私有化价格的价值相对较低。为了促进私有化,搜狐董事会主席兼首席执行官张朝阳表示,他将重新考虑私有化价格,并通过改变搜狐上市母公司2018年的注册地来加强搜狐董事会的权力,清理股东反对的隐患。
 
  根据9月9日提出的建议,搜狐的收购价格为每股10美元,比畅游9月6日的收盘价高出69%。比过去30个交易日畅游的平均收盘价高出57%。这条消息一出现,畅游的股价立即上涨。截至9月9日,美股收盘,畅游股价上涨49.32%。
 
  有观点认为,与一般私有化收购溢价30%相比,搜狐的计划被认为是善意的。另一位业内人士指出,畅游的股价已从两年前的30美元大幅萎缩,而搜狐的回购价实际上更低。截至“北京商报”记者发布的新闻稿中,搜狐公关部相关负责人没有回答私有化和私有化价格等问题。
 
  尽管经常出现曲折,海外资本市场被低估一直是畅游私有化的原因。Ai Media Consulting分析师李松林表示,“畅游的估值太低,盈利能力不匹配,再加上近年来增长乏力,所以搜狐需要将畅游私有化。”
 
  支持搜狐表现
 
  根据畅游股价的走势,这确实是私有化的好机会。自2019年1月以来,畅游的股价已从18美元左右跌至8美元左右,其市值已跌至4.6亿美元,仅为完美世界的8%。
 
  在这两年中,畅游的收入和净利润也显着下降。2017年第二季度,畅游的收入为1.5亿美元,同比增长16%;净利润为5200万美元,同比增长57%。2019年第二季度,畅游的收入为1.19亿美元,同比增长5%;净利润为1400万美元,同比下降50%。与当年在美国股市上市的游戏公司相比,畅游也开业了。2019年上半年,完美时空收入超过人民币36亿元,净利润为人民币10.2亿元,巨人网络收入为人民币13.06亿元,净利润为人民币5.45亿元。上半年,畅游的收入为2.33亿美元(约合17.4亿元人民币)。如果在广告业务之前没有考虑资产减值的特殊事项,净利润为6800万美元(约合4.85亿元人民币)。
 
  比达分析师李金清认为,畅游程也《天龙八部》,失败也是《天龙八部》。《天龙八部》当一系列比赛取得巨大成功时,它也是畅游表现的巅峰。2012年,畅游收入超过盛大,成为仅次于腾讯和网易的游戏产业第三大游戏产业。目前的游戏爆炸仍然是《天龙八部》,但该产品已处于自然衰退周期。
 
  尽管如此,畅游仍是搜狐的第二大收入支持。在2019年第二季度,由畅游占据主导地位的搜狐在线游戏部门占收入的21.4%,仅次于搜索和相关广告,收入增长8%,高于其他两个部门,82%的毛利润更多。它超出了搜狐的整体水平43%。
 
  事实上,高盈利能力是整个网络游戏行业的积极因素,而不是畅游的独家优势。无论资本市场的态度如何,搜狐私有化的战略考虑因素是什么?李金清认为,“畅游目前的股价处于较低水平,搜狐私有化成本不高。畅游仍是搜狐的摇钱树。私有化完成后,畅游有多种选择。作为重新上市,搜狐应该快速游览,让自己更加活跃。从运营的角度来看,私有化后,畅游和搜狐视频和媒体的合作可以更加灵活。“
 
  在李松林看来,畅游的私有化对搜狐的利润有一定的帮助。然而,目前手机游戏的发展正变得越来越成熟。国内手机游戏爆炸几乎集中在腾讯和网易两家公司。未来开发游戏市场并不容易。
 
  从华尔街撤离
 
  从行业角度来看,畅游私有化有先例。自2015年以来,完美世界,巨人网络,盛大游戏(现更名为圣曲游戏),空中,梦幻世界和中国移动都已从海外退市。
 
  “主要从事美国股票市场网络游戏业务的中国公司已经退出市场。从这个角度看,畅游是最后一家退出美国的网络游戏公司。”李金清说,由于美国股市上市成本相对较低,周期较短。审查的资格相对宽松,许多游戏公司选择在美国上市。那时,美国大部分中国游戏股都到底了。近年来,手机游戏的影响加上海外资本市场对中国企业的偏见,导致了这类企业的市场价值低,因此出现了退市潮。
 
  从华尔街退出后,大多数游戏公司选择回归A股,包括完美世界,巨人网络和盛大游戏。2018年12月,梦幻世界在香港上市,中国移动运动会也向香港证券交易所提交了招股说明书。李松林推测,私有化后,如果畅游选择在A股或香港重新上市,市值可以提升。即使没有重新上市,私有化后,搜狐也会更加灵活。对于畅游的未来计划,搜狐保持沉默。
 
  像畅游一样,搜狐还没有得到海外资本的关注。目前的市值仅为4.5亿美元,相当于畅游。它甚至不到搜狐在2019年第二季度持有的现金和现金等价物的30%。但是,张朝阳对搜狐做出了明确的声明。“它将继续留在纳斯达克,不会私有化。”






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